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GPR 用 Caldara–Iacoviello 日度 GPRD，月内取均值。2026-10-13 从 matteoiacoviello.com 下载。黄金是 COMEX 期货 GC=F，布伦特是 ICE 期货 BZ=F，美元是洲际美元指数 DX-Y.NYB，恒生是 Yahoo ^HSI。沪深300是新浪 sh000300 价格指数，不是中证公司的官方归档。

收益是月末最后一笔收盘的对数差分再乘 100，没有减去无风险利率。期货月度收益含换月。各市场的月末交易日不必是同一天。

价格窗口按各市场自己的交易日计数。0 是事件日或其后第一个交易日，所以周末发生的冲击会落在 t = -1 和 t = 0 之间。相关窗口的事前不含事件月，事后从事件月起连续数 W 个月。样本末端会把事后窗口截断。

避险强度，论文设定：先算三项。权益对冲 E = 50 × (1 − (ρ(黄金,沪深300) + ρ(黄金,恒生)) / 2)；GPR 联动 G = 50 × (1 + ρ(黄金, ΔGPR))；美元对冲 D = 50 × (1 − ρ(黄金, 美元指数))。强度 = (E + G + D) / 3。50 是这三项相关都为 0。自定变量后，强度改为每个「对冲」项 50×(1−ρ) 与每个「同向」项 50×(1+ρ) 的等权平均。百分位是当前分数在 36 个月滚动强度历史分布中的位置。

价格按各市场自己的交易日对齐，不对齐到同一个日历日，也不跨市场填充缺失。月末收益用该月最后一个可得收盘。日度路径里，事件日是事件日期当天或其后第一个交易日。归一化可以选择该日收盘 = 100，或事件前最后一个收盘 = 100。

论文设定的脉冲响应是六变量月度 VAR，滞后由 AIC 在 1 至 3 阶里选出，本样本为 1 阶。Cholesky 顺序：GPR 变动、布伦特、美元、黄金、沪深300、恒生。图中是 1 个标准差正向 GPR 冲击的累计响应，阴影是 200 次残差自助的 90% 区间。自定顺序只重估 1 阶点估计，没有区间。这是递归排序，不是结构因果。

短窗口相关不稳定。打开页面默认用 12 个月；6 个月大约只有 6 个点，留给需要对照的时候。苏莱曼尼之后的 6 个月穿过 2020 年 3 月疫情。2026 年 3 月霍尔木兹的日期，是用路透 2026-03-26 关于海峡中断的报道回溯到 3 月 2 日，本实验室没有逐条核对原始电讯。全样本 GPR 冲击的价格响应区间都盖住零。

对照分布是从没有落入这些事件月的完整窗口里，按种子 20261013 抽出最多 120 个。分位高只说明黄金的累计涨幅在普通月份里靠前，不是事件造成的异常。内置日期是事后挑选的，其中多数和中东或石油有关。英国脱欧、朝鲜核试验和佩洛西访台是补上的非中东日期。

2026-01-30 的 GC=F 对数跌幅大于 2013-04-15。这是连续期货合约，不是 LBMA 定盘。本构建没有配上现货，不能排除换月跳变。月度收益用月末对月末，会把这个交易日算进 2026 年 1 月。